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Transações comerciais internacionais Transações cambiais.

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Somos um parceiro confiável para suas transações cambiais.

Avaliação do Desenvolvimento de Taxas de Câmbio 2017.

Aqueles que mantêm relações comerciais com parceiros de negócios estrangeiros estão expostos ao risco de flutuação das taxas de câmbio. As flutuações de preços podem reduzir significativamente a margem no negócio operacional dos exportadores e importadores.

Pesquisa de PME na Avaliação da Taxa de Câmbio em 2018.

Seguindo a resposta muito positiva à nossa última pesquisa de câmbio, realizaremos outro estudo sobre as expectativas e desafios de nossos clientes corporativos suíços em lidar com moedas estrangeiras. A este respeito, esperamos uma participação ativa da sua parte para alcançar um resultado significativo.

Seus benefícios.

Ampla gama de produtos: para cada perfil de risco e necessidade de cobertura, oferecemos-lhe soluções e instrumentos comprovados para proteger efetivamente sua empresa das taxas de câmbio em queda ou queda. Muitos anos de experiência: nossos especialistas conectados globalmente fornecem um sólido know-how nos mercados internacionais de câmbio. Dependendo de suas necessidades, enviaremos todas as publicações relevantes da nossa unidade de Pesquisa Econômica. Solução on-line conveniente: as plataformas on-line gratuitas Forex Trading e My Solutions permitem que você administra transações em moeda estrangeira diretamente na internet, dando-lhe acesso pessoal e conveniente aos mercados internacionais de câmbio.

Informação geral.

Uma transação forex spot é um acordo entre duas partes. Eles concordam em comprar ou vender uma moeda em troca de outra. Para transações no local, a entrega geralmente é dois dias úteis após a conclusão.

Transações subjacentes.

Uma transação spot pode ser usada para converter imediatamente uma moeda em outra. Este é um acordo irrevogável que deve ser mantido em todos os casos. A moeda trocada por meio de transação no local geralmente é entregue dois dias úteis após a conclusão da transação. Claro, uma data de maturidade diferente (hoje, amanhã ou mais de dois dias) pode ser negociada. Isso é conhecido como uma transação a termo, porque a diferença de taxa de juros deve ser tida em conta. Os requisitos para concluir uma transação no local são uma conta no Credit Suisse, as contas em moeda estrangeira relevantes e o saldo exigido.

Uma transação no local é uma troca de moeda na qual a entrega das moedas trocadas geralmente ocorre dois dias úteis após a conclusão da transação.

Sim, isso é possível levando em consideração a diferença de taxa de juros. Durante o horário comercial (7:00 a 18:00), você pode cobrir os saldos das contas com uma data de valor de hoje. Essas transações normalmente aparecem imediatamente na sua conta.

Não, o Credit Suisse usa diferentes categorias de quantidade.

Você pode usar um swap forex (combinação de uma transação no local e uma transação para a frente) para gerenciar eficientemente sua liquidez.

Sim, para montantes de CHF 250.000 e mais, podemos monitorar encomendas limitadas por você 24 horas por dia. Como alternativa, você pode definir um nível de chamada, ou seja, informaremos você (durante o horário de funcionamento) quando a taxa desejada for alcançada.

Comprar e vender notas requer muito trabalho manual. As notas devem ser adquiridas do país de origem ou devolvidas, o que significa custos de transporte e seguro. Estes não são proporcionais para quantidades menores em particular. As notas também não geram interesse.

Informação geral.

As estratégias de cobertura podem ajudar a controlar melhor as flutuações da moeda diária e melhorar a confiabilidade de planejamento para sua empresa. Várias opções são combinadas para cobrir suas necessidades individuais. Na maioria dos casos, o objetivo é otimizar o preço de cobertura ou os custos de cobertura. Com base no seu perfil de apetite de risco e risco, nossos especialistas projetarão a estratégia de hedge certa de um dos seguintes:

Informação geral.

DCDs combinam um depósito de prazo fixo com uma estratégia de opção forex ou metal precioso. Isso produz rendimentos mais elevados do que os investimentos no mercado monetário padrão. Em contrapartida, o cliente corre o risco de que, no vencimento, ele / ela receberá o reembolso na moeda alternativa, dependendo da evolução das moedas subjacentes ou de metais preciosos. Todos os DCDs podem ser adaptados às suas necessidades. Oferecemos soluções OTC securitizadas e não segregadas.

Assessoria profissional em nossos centros de câmbio.

Estamos sempre aqui para você. Também teremos prazer em nos conhecer pessoalmente. Mais de 40 especialistas em nossos centros de câmbio em Zurique, Basileia, Genebra, Lugano e St. Gallen terão prazer em ajudá-lo por telefone * ou por e-mail.

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Mercados cambiais e taxas de Câmbio Capítulo 14.

Publicado porMalcolm Dorsey Modificado há mais de 2 anos.

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Apresentação sobre o tema: "Mercados cambiais e taxas de Câmbio Capítulo 14" - Transcrição da apresentação:

1 Mercado de câmbio e taxas de câmbio Capítulo 14.

2 Termos-chave Mercado cambial Taxa de câmbio Depreciação.

Apreciação Taxa de câmbio cruzada Taxa de câmbio efetiva Coberto / não coberto Juros arbitragem Taxa a prazo / desconto / prêmio Arbitragem Especulação Cobertura.

3 1 Introdução Examine as funções dos mercados cambiais;

Definir taxas de câmbio e arbitragem, e examinar a relação entre a taxa de câmbio e a balança de pagamentos da nação; Defina as taxas de pontos e adiantamentos e discuta swaps de câmbio, futuros e opções; Atua com riscos cambiais, hedge e especulação; Examina a arbitragem de juros descoberta e coberta, bem como a eficiência do mercado cambial; Promociona os mercados Eurocurrency, Eurobond e Euronote;

O mercado de câmbio é o mercado em que indivíduos, empresas e bancos compram e vendem moedas estrangeiras ou câmbio. O mercado de câmbio para qualquer moeda é composto por todos os locais onde a moeda é comprada e vendida por outras moedas. Esses centros monetários estão conectados eletronicamente e estão em constante contato uns com os outros, formando assim um único mercado de câmbio internacional. Por que precisamos trocar uma moeda por outra?

5 2.1 Funções dos mercados de câmbio.

As funções básicas dos mercados de câmbio: Função 1: transferir fundos ou poder de compra de uma nação e moeda para outra (através de uma transferência eletrônica e Internet). Função 2: a função de crédito. O crédito geralmente é necessário quando os bens estão em trânsito e também permitir ao comprador algum tempo revender os bens e efetuar o pagamento (60 dias ou 90 dias após a visão). Função 3: fornecer as facilidades de hedge e especulação. Hoje, cerca de 90% da negociação cambial reflete transações puramente financeiras e apenas cerca de 10% de financiamento comercial.

6 2.2 Quatro níveis de participantes.

o banco central da nação o vendedor ou o comprador do último recurso Interbancário Nível 3 corretores de câmbio Clearinghouses entre usuários e ganhadores de divisas Bancos comerciais Nível 2 usuários imediatos e fornecedores de moedas estrangeiras Usuários tradicionais de nível 1 como turistas, importadores, exportadores, investidores e em breve…

7 2.3 Volume de Transações cambiais.

O mundo como um todo foi de quase US $ 1,2 trilhões por dia em 2001. Mais de 10 vezes o volume anual médio do comércio mundial, cerca de um oitavo do produto interno bruto (PIB) dos EUA. Londres: US $ 504 bilhões. de transações por dia (31% do total) Nova York: US $ 254 bilhões. (16% do total) Tóquio: US $ 149 bilhões (10%) Cingapura: US $ 139 bilhões (9%) Frankfurt: US $ 88 bilhões (5%) A maioria dessas transações de divisas ocorrem através de débito e crédito de contas bancárias, em vez de através de reais trocas de moeda.

8 3 Taxas de Câmbio de Equilíbrio.

Quando a taxa de câmbio é expressa como o preço da moeda nacional de uma unidade da moeda estrangeira, ela é chamada de cotação direta, e. $ 2 = € 1. Se for expresso como o preço em moeda estrangeira de uma unidade da moeda nacional, é uma cotação indireta. € 0,5 = $ 1.

9 3.1 Depreciação e apreciação.

Depreciação: um aumento no preço interno da moeda estrangeira. Apreciação: uma queda no preço interno da moeda estrangeira. A valorização da moeda nacional significa uma depreciação da moeda estrangeira e vice-versa.

10 3.2 Taxa de câmbio cruzado O que é a taxa de câmbio cruzada?

R = € / ₤ = $ valor de ₤ / $ valor de € = 2 / 1.25 = 1.60 (€ 1.6 para ₤ 1) O que é uma taxa de câmbio efetiva? Algumas moedas podem apreciar e outras podem se depreciar. Então precisamos calcular a taxa de câmbio efetiva. Portanto, é uma média ponderada das taxas de câmbio entre a moeda nacional e os parceiros comerciais mais importantes do país, com pesos dados pela importância relativa do comércio da nação com cada um desses parceiros comerciais.

11 3.3 Arbitragem Isso se refere à compra de uma moeda no centro monetário onde é mais barato, para revenda imediata no centro monetário onde é mais caro, para obter lucro. Nova York: $ 0.99 = € 1 Frankfurt: $ 1.01 = € 1 O que você faria? Compre € em NY, venda-o em Frankfurt e obtenha lucros. A arbitragem aumenta a demanda por euros em Nova York e terá uma pressão ascendente sobre o preço em dólares de euros em Nova York. Ao mesmo tempo, a venda de euros em Frankfurt aumenta a oferta de euros, portanto, terá uma pressão descendente sobre o preço em dólares de euros em Frankfurt. Isso continua até que o preço em dólar do euro se torne igual em Nova York e Frankfurt (digamos, em US $ 1 = € l), eliminando assim a rentabilidade de uma maior arbitragem.

12 3.3 Arbitragem O que é a arbitragem em dois pontos e a arbitragem de três pontos?

O primeiro envolve 2 moedas e 2 centros monetários. O segundo envolve 3 moedas e 3 centros monetários. Nova York: $ 1 = 1 €; Frankfurt: € 1 = ₤ 0,64; Londres: ₤ 0.64 = $ 1 Estas taxas cruzadas são consistentes porque $ 1 = € l = ₤ 0.64. E se Nova York: $ 0.96 = 1 € Frankfurt: € 1 = ₤ 0.64 Londres: ₤ 0.64 = $ 1 Compre € em NY, troque-o por ₤ e depois troque ₤ por $ em Londres, obtendo um lucro de US $ 0,04 em cada euro. E se Nova York: $ 1.04 = 1 € Londres: ₤ 0.64 = $ 1 Compre ₤ em Londres, troque-o por € em Frankfurt e troque € por $ em NY, obtendo lucro de US $ 0,04 por cada euro assim transferido.

13 3.4 A Taxa de Câmbio.

14 3.4 A taxa de câmbio Em um flutuador gerenciado: teria que satisfazer o excesso de demanda de € 100 milhões por dia (WZ na figura) fora de suas reservas oficiais do euro. Com um sistema de taxa de câmbio livremente flexível: o dólar se depreciaria até R = 1.50 (ponto E 'na figura).

15 3.5 Taxa de Câmbio e BOP O conceito e a mensuração das transações internacionais e a balança de pagamentos são muito importantes e úteis por vários motivos. Primeiro, o fluxo de comércio fornece o vínculo entre as transações internacionais e a renda nacional. Em segundo lugar, muitos países em desenvolvimento ainda operam sob um sistema de taxa de câmbio fixo e vinculam sua moeda a uma grande moeda, como o dólar americano e o euro, ou a SDRs. Em terceiro lugar, o Fundo Monetário Internacional exige que todos os países membros informem anualmente a declaração de balança de pagamentos. Finalmente, embora não mede o déficit ou o excedente na balança de pagamentos, indica o grau de intervenção das autoridades monetárias do país no mercado de câmbio para reduzir a volatilidade da taxa de câmbio e influenciar os níveis cambiais.

16 4 Taxas Spot e Forward Taxa spot e a taxa spot:

É o tipo de transação de câmbio mais comum envolvendo o pagamento e recebimento de divisas no prazo de dois dias úteis após a data da transação. A taxa de câmbio R = $ / € = 1 na Figura 14.1 é uma taxa spot. Uma transação para a frente: é um acordo hoje para comprar ou vender um valor especificado de uma moeda estrangeira em uma data futura especificada a uma taxa acordada hoje (a taxa de adiantamento). Um acordo hoje para comprar € l00 três meses a partir de hoje em $ 1.01 = € l. (as moedas não são pagas no momento do contrato). Após 3 meses, obtemos € 100 por US $ 101, independentemente daquela que é a taxa do local naquele momento. O contrato a prazo geralmente é de 1, 3 ou 6 meses.

17 5 Desconto de adiantamento e prémio de adiantamento.

Em qualquer momento, a taxa de forward pode ser igual a, acima ou abaixo da taxa de spot correspondente. Se a taxa de adiantamento estiver abaixo da taxa atual do local, a moeda estrangeira deverá ter um desconto na frente com relação à moeda nacional. Se a taxa de adiantamento estiver acima da taxa atual do local, a moeda estrangeira deverá ser premiada a prazo. A taxa no local: $ 1 = € l A taxa de adiantamento de três meses: $ 0.99 = € l O euro possui um desconto de três meses antecipado de 1 centavo ou 1% (ou um desconto de 4% antecipado por ano) em relação ao dólar . A taxa de juros de três meses: $ 1.01 = € l O euro é considerado um prémio a termo de 1 centavo ou 1% por três meses, ou 4% ao ano.

18 5 Desconto antecipado e Prêmio avançado.

Os descontos avançados (FD) ou os prêmios (FP) geralmente são expressos em porcentagens por ano a partir da taxa de local correspondente e podem ser calculados formalmente com a seguinte fórmula: Se SR = $ 1.00, FR = $ 0.99 FD = ($ 0.99- $ 1.00) / $ 1.00 × 4 × 100 = - $ 0.01 / $ 1.00 × 4 × 100 = -0.01 × 4 × 100 = -4% Se SR = $ 1.00, FR = $ 1.01 FP = ($ 1.01- $ 1.00) / $ 1.00 × 4 × 100 = $ 0.01 / $ 1.00 × 4 × 100 = 0,01 × 4 × 100 = + 4%

19 5.1 Swaps de moeda Corresponde a uma venda à vista de uma moeda combinada com uma recompra a termo da mesma moeda - como parte de uma única transação. O Citibank recebe hoje um pagamento de US $ 1 milhão que precisará em três meses, mas quer investir esse valor em euros. O Citibank iria incorrer em taxas de corretagem mais baixas, trocando o US $ 1 milhão em euros com o Deutsche Bank de Frankfurt como parte de uma única transação do que a venda de dólares por euros no mercado à vista hoje e, ao mesmo tempo, recomprar dólares em euros no mercado a prazo para entrega em três meses --- em duas transações separadas. A taxa de swap é a diferença entre as taxas de pontos e as taxas de juros.

Um futuro de câmbio é um contrato a prazo para valores de moeda padronizados e datas de calendário selecionadas negociadas em um mercado organizado (câmbio). Moedas negociadas no Mercado Monetário Internacional (IMM): o iene japonês, dólar canadense, libra esterlina, franco suíço, dólar australiano, peso mexicano e o euro. O comércio de IMM é feito em contratos de tamanho padrão. Apenas quatro datas por ano estão disponíveis: a terceira quarta-feira em março, junho, setembro e dezembro. O IMM impõe um limite diário às flutuações da taxa de câmbio. Os compradores e os vendedores pagam uma comissão de corretagem e são obrigados a enviar um depósito ou margem de segurança (cerca de 4% do valor do contrato).

O mercado de futuros difere de um mercado a prazo naquilo: apenas algumas moedas são negociadas; o iene japonês, dólar canadense, libra esterlina, franco suíço, dólar australiano, peso mexicano e o euro. Os negócios ocorrem apenas em contratos padronizados, para algumas datas de entrega específicas, e estão sujeitos a limites diários das flutuações da taxa de câmbio; (a terceira quarta-feira de março, junho, setembro e dezembro). A negociação ocorre apenas em alguns locais, como Chicago, Nova York, Londres, Frankfurt e Cingapura. Os contratos de futuros são, geralmente, para montantes menores que os contratos a prazo e, portanto, são mais úteis para as pequenas empresas do que para os grandes, mas são um pouco mais caros. Os contratos de futuros também podem ser vendidos a qualquer momento até o vencimento em um mercado de futuros organizado, enquanto os contratos a prazo não podem.

Um mercado semelhante ao IMM: LIFFE: o London International Financial Futures Exchange, o Eurex: a troca alemã / suiça. COMEX: troca de commodities em Nova York. O Globex: um sistema eletrônico de negociação de futuros do mundo, foi lançado pela Chicago Board of Trade, Chicago Mercantile Exchange e Reuters Holdings PLC em 1994. Globex agora inclui Chicago Mercantile Exchange, Motif (a troca francesa ), e a Bolsa Monetária Internacional de Cingapura. FXTodos: a troca eletrônica foi iniciada por 17 das maiores instituições financeiras estrangeiras do mundo.

Uma opção de troca de divisas é um contrato que concede ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar (uma opção de compra) ou de vender (uma opção de venda) um valor padrão de uma moeda negociada em uma data indicada (a opção européia) ou em qualquer momento antes de uma data indicada (a opção americana) e a um preço declarado (a greve ou preço de exercício). As opções de câmbio estão em tamanhos padrão iguais aos dos futuros contratos IMM. O comprador da opção tem a opção de comprar ou renunciar à compra se não for lucrativo. O vendedor da opção, no entanto, deve cumprir o contrato se o comprador assim o desejar. O comprador paga ao vendedor um prémio (o preço da opção) que varia de 1 a 5 por cento do valor do contrato para este privilégio quando ele entra no contrato.

Embora os contratos a prazo possam ser revertidos (por exemplo, uma parte pode vender uma moeda em frente para neutralizar uma compra anterior) e os contratos de futuros podem ser vendidos de volta à bolsa de futuros, ambos devem ser exercidos (ou seja, ambos os contratos devem ser honrados por ambas as partes em a data de entrega). Assim, as opções são menos flexíveis do que os contratos a prazo, mas em alguns casos podem ser mais úteis. Por exemplo, uma empresa americana que faz uma tentativa de assumir uma empresa da UE pode ser obrigada a prometer pagar um valor específico em euros. Uma vez que a empresa americana não sabe se sua oferta será bem sucedida, ele vai comprar uma opção para comprar os euros que precisaria e exercerá a opção se a oferta for bem-sucedida.

Através do tempo, as curvas de demanda e oferta de uma nação para mudança de câmbio, fazendo com que a taxa local e de reajuste varie com freqüência. Mudança nos gostos, taxas relativas de interesse, expectativas; Diferentes taxas de crescimento e inflação em diferentes países; ...

As flutuações freqüentes e relativamente elevadas nas taxas de câmbio impõem riscos cambiais a todos os indivíduos, empresas e bancos que devem fazer ou receber pagamentos no futuro denominados em moeda estrangeira. Suponhamos que um importador dos EUA compre um valor de € 100.000 de mercadorias da UE e que tenha de pagar em 3 meses em euros. Isso mostra claramente que sempre que um pagamento futuro deve ser feito ou recebido em moeda estrangeira, um risco cambial, ou uma chamada posição aberta, está envolvida porque as taxas cambiais variam ao longo do tempo. Em geral, os empresários não gostam do risco e querem evitar ou segurar-se contra o risco cambial. Mas como? Taxas ex em 3 meses SR = $ 1 / € l SR = $ 1.10 / € l SR = $ 0.90 / € l Ele deve pagar US $ 100.000 $ 110.000 $ 90.000.

27 6.1 Hedging Hedging refere-se à evitação de um risco cambial, ou à cobertura de uma posição aberta. Por exemplo, o importador pode emprestar € 100,000 em SR = $ 1 / € l e deixar esse valor em um banco (para ganhar juros) por 3 meses. Assim, o importador evita o risco de que a taxa spot em 3 meses seja maior do que a taxa spot atual e que ele teria que pagar mais de US $ 100.000 para as importações. O custo é a diferença entre a taxa de juros que o importador tem de pagar com o empréstimo de € 100.000 e a menor taxa de juros que ele ganha no depósito de € 100.000. Da mesma forma, o exportador pode emprestar € 100.000 hoje, trocar esse valor por US $ 100.000 em SR = $ 1 / € l e depositar os US $ 100.000 em um banco para ganhar juros. Após 3 meses, o exportador pagaria o empréstimo de € 100.000 com o pagamento de € 100.000 que ele recebe. O custo é a diferença entre as taxas de juros de empréstimo e de depósito.

28 6.1 Hedging Hedging no mercado spot tem uma séria desvantagem:

O importador deve emprestar ou amarrar seus próprios fundos por 3 meses. Para evitar isso, ele pode usar hedge no mercado à frente. O importador poderia comprar euros para a entrega no prazo de 3 meses, a taxa de 3 meses a prazo. Se o euro tiver um prémio a prazo de 3 meses de 4% ao ano, o importador terá que pagar US $ 101.000 em 3 meses para os € 100.000. Portanto, o custo de cobertura será de US $ 1.000. Do mesmo modo, o exportador poderia vender euros para entrega no prazo de 3 meses na taxa a prazo de 3 meses de hoje, antecipando a recepção do pagamento de € 100.000 para as exportações. Como nenhuma transferência de fundos ocorre até três meses depois, o exportador não precisa emprestar ou amarrar seus próprios fundos agora. Se o euro tiver um desconto de três meses a prazo de 4% ao ano, o exportador receberá apenas US $ 99.000 para os € 100.000 que entrega em 3 meses. Por outro lado, se o euro estiver com um prémio a 4% a prazo, o exportador receberá $ 101,000 em 3 meses com certeza por hedge.

29 6.1 Cobertura Um risco cambial também pode ser coberto e uma posição aberta evitada nos mercados de futuros ou opções. Suponha que um importador sabe que deve pagar € 10000 em 3 meses e a taxa de 3 meses a prazo do euro é FR = $ 1 / € 1. O importador pode comprar o valor de € 100 000 ou comprar uma opção para comprar € 100,000 em 3 meses, por exemplo, em US $ 1 / € l e pagar agora o prêmio de 1% (US $ 1.000 na opção de US $ 100.000). Se, em 3 meses, a taxa spot for SR = $ 0.98 / € l, o importador deve pagar US $ 100.000 com o contrato a prazo, mas pode deixar a opção expirar sem exercicio e obter os € 100.000 no custo de apenas US $ 98.000 no mercado à vista . Nesse caso, o prêmio de US $ 1.000 pode ser considerado como uma apólice de seguro e o importador economizará $ 2,000 no contrato a termo.

30 6.2 Especulação A especulação é o oposto da cobertura. Considerando que um hedger procura cobrir um risco de câmbio, um especulador aceita e até busca um risco cambial, ou uma posição aberta, na esperança de lucrar. Se o especulador antecipa corretamente as mudanças futuras nas taxas pontuais, ele obtém lucro; Caso contrário, ele incorre em uma perda. Como no caso de hedge, a especulação pode ocorrer nos mercados spot, forward, futures ou opções - geralmente no mercado a prazo.

Se um especulador acredita que a taxa spot de uma moeda estrangeira particular aumentará, ele pode comprar a moeda agora e mantê-la em depósito em um banco para revenda mais tarde. Se ele estiver correto, ele ganha lucro em cada unidade da moeda estrangeira, igual ao spread entre a taxa anterior no menor valor ao qual ele comprou a moeda estrangeira e a maior taxa de posse subsequente na qual ele a revende. Se ele estiver errado, ele incorre em uma perda, porque ele deve revender a moeda estrangeira a um preço inferior ao preço de compra. Se, por outro lado, o especulador acredita que a taxa spot irá cair, ele empresta a moeda estrangeira por 3 meses, troca-a pela moeda nacional à taxa local predominante e deposita a moeda doméstica em um banco para ganhar juros. Após 3 meses, se a taxa local for menor, ele ganha lucros comprando a moeda (para reembolsar o empréstimo cambial) na taxa mais baixa do local. Se a taxa de local em três meses for maior do que inferior, ele incorre em uma perda.

A especulação geralmente ocorre no mercado a termo. Por exemplo, se o especulador acreditar que a taxa spot de uma determinada moeda estrangeira será maior em 3 meses do que a taxa atual a 3 meses, ele compra um montante específico da moeda estrangeira para a entrega (e pagamento) em 3 meses . Após 3 meses, se ele estiver correto, ele recebe a entrega da moeda estrangeira na menor taxa de juros acordada e imediatamente o revende na taxa mais elevada do spot, realizando assim um lucro. Claro, se ele está errado, ele incorre em uma perda. Em qualquer caso, nenhuma moeda muda de mãos até 3 meses (exceto a margem de segurança normal de 10% que o especulador é obrigado a pagar no momento em que ele assina o contrato a termo).

Alternativamente, o especulador poderia comprar uma opção para vender um montante específico de euros em 3 meses à taxa de US $ 1,01 / € l. Se ele estiver correto e a taxa spot do euro em 3 meses é realmente $ 0,99 / € l, ele exercitará a opção, comprando euros no mercado à vista em US $ 0,99 / € 1 e recebendo US $ 1,01 / € 1. Então, ele ganha 2 centavos por euro. Nesse caso, o resultado é o mesmo que com o contrato a prazo, exceto que o preço da opção pode exceder a comissão no contrato a prazo para que seu lucro líquido com a opção seja um pouco menor. Por outro lado, se ele estiver errado e a taxa ao local do euro for muito maior, ele deixará o contrato da opção expirar sem exercicio e incorrer apenas no custo do preço premium ou da opção.

34 6.2.4 Especulação --- Posição Longa e Curta.

Quando um especulador compra uma moeda estrangeira no mercado de pontos, aviões ou futuros, ou compra uma opção para comprar uma moeda estrangeira na expectativa de revendê-la a uma taxa de maior valor no futuro, ele ou ela é dito em uma posição longa em a moeda. Por outro lado, quando o especulador empresta ou vende uma moeda estrangeira na expectativa de comprá-lo em um preço futuro mais baixo para pagar o empréstimo cambial ou honrar o contrato ou opção de venda à frente, diz-se que o especulador terá uma posição curta .

35 6.2.5 Especulação --- Stablizing & Destablizing.

A especulação pode ser estabilizadora ou desestabilizadora: a especulação estabilizadora refere-se à compra de uma moeda estrangeira quando o preço interno da moeda estrangeira cai ou é baixo, na expectativa de que ele se eleve em breve, levando a um lucro. Ou refere-se à venda da moeda estrangeira quando a taxa de câmbio aumenta ou é alta, na expectativa de que em breve cairá. A especulação estabilizadora modera as flutuações nas taxas de câmbio ao longo do tempo e desempenha uma função útil. A especulação desestabilizadora refere-se à venda de uma moeda estrangeira quando a taxa de câmbio cai ou é baixa, na expectativa de que ela cairá ainda mais no futuro, ou a compra de uma moeda estrangeira quando a taxa de câmbio aumentar ou alta, em a expectativa de que ele aumentará ainda mais. A especulação desestabilizadora, portanto, amplia as flutuações da taxa de câmbio ao longo do tempo e pode revelar-se muito perigosa para o fluxo internacional de comércio e investimentos.

Os especuladores geralmente são indivíduos ou empresas ricas em vez de bancos. No entanto, qualquer pessoa que tenha que fazer um pagamento em moeda estrangeira no futuro pode especular acelerando o pagamento se ele espera que a taxa de câmbio aumente e atrasando se ele espera que a taxa de câmbio caia, enquanto qualquer pessoa que tenha que receber um futuro O pagamento em moeda estrangeira pode especular usando as táticas reversas. Por exemplo, se um importador espera que a taxa de câmbio suba em breve, ele pode antecipar a colocação de um pedido e pagar as importações imediatamente. Por outro lado, um exportador que espera que a taxa de câmbio aumente irá querer atrasar as entregas e ampliar os prazos de crédito para atrasar o pagamento. Estes são conhecidos como leads e atrasos e são uma forma de especulação.

37 7 Arbitragem de Interesse Descoberto.

A arbitragem de juros refere-se ao fluxo internacional de capital líquido de curto prazo para obter retornos mais elevados no exterior. A arbitragem de juros pode ser coberta ou descoberta. Uma vez que a transferência de fundos no exterior para aproveitar as taxas de juros mais elevadas nos centros monetários estrangeiros envolve a conversão do país para a moeda estrangeira para fazer o investimento e a subsequente reconversão dos fundos (mais os juros vencidos) da moeda estrangeira para a moeda nacional no momento do vencimento, um risco cambial está envolvido devido à possível depreciação da moeda estrangeira durante o período do investimento. Se tal risco cambial for coberto (覆盖风险), cobrimos a arbitragem de juros; De outra forma, descobrimos arbitragem de interesse.

38 7 Arbitragem de Interesse Descoberto.

Suponha que a taxa de juros de tesouraria de 3 meses seja de 6% anualmente em Nova York e de 8% em Frankfurt. Em seguida, pode pagar um investidor norte-americano para trocar dólares em euros pela taxa spot atual e comprar as tesourarias da UEM para obter a participação extra de 2% anualmente. Quando as contas do Tesouro amadurecem, o investidor americano pode querer trocar os euros investidos mais os juros vencidos em dólares. Se, nesse momento, o euro pode ter se depreciado para que o investidor receba menos dólares por euro do que pagou. Se o euro se depreciar em 1 por cento anualmente, o investidor dos Estados Unidos mata apenas cerca de 1% desse investimento estrangeiro anualmente 1/4 de 1% para os 3 meses do investimento. Se o euro se depreciar em 2%, o investidor americano não ganha nada e se o euro se depreciar em mais de 2%, o investidor americano perde. Claro, se o euro aprecia, o investidor dos Estados Unidos ganha tanto com os juros extra gerados quanto com a valorização do euro.

39 8 Arbitragem de juros cobertos.

A arbitragem de juros coberta refere-se à compra no local da moeda estrangeira para fazer o investimento e compensar / fazer a venda futura (swap) da moeda estrangeira para cobrir o risco cambial. Para fazer isso, o investidor troca o mercado interno da moeda estrangeira na taxa atual do local para comprar as contas do tesouro estrangeiras e, ao mesmo tempo, vende o valor da moeda estrangeira que ele está investindo mais o interesse que ele ganhará para coincidir com a maturidade do investimento estrangeiro. Quando as contas amadurecem, o investidor pode então obter o equivalente em moeda nacional do investimento estrangeiro mais os juros vencidos sem qualquer risco. Uma vez que a moeda com a taxa de juros mais alta geralmente está em um desconto para a frente, o retorno líquido do investimento é aproximadamente igual ao diferencial de juros a favor do centro monetário estrangeiro menos o desconto para a frente na moeda estrangeira. Essa redução no lucro pode ser vista como o custo do seguro contra o risco cambial.

40 8 Arbitragem de Interesse Coberto.

Como ilustração, vamos continuar o exemplo anterior, onde a taxa de juros das contas do tesouro de 3 meses é de 6% ao ano em NY e de 8% em Frankfurt e assumem que o euro está com desconto de 1% ao ano. Para se envolver em arbitragem de juros cobertos, o investidor dos EUA troca dólares por euros à taxa de câmbio atual para comprar as tesourarias da UEM e, ao mesmo tempo, vende uma quantidade de euros igual ao valor investido mais o interesse que ele ganhará na vigência taxa de adiantamento. Uma vez que o euro está com desconto de 1% por ano, ele perde anualmente 1% na transação cambial para cobrir o risco cambial. O ganho líquido é, portanto, o interesse adicional de 2% ganho menos o 1% perdido na transação cambial, ou 1% em uma base anual.

41 8 Arbitragem de juros cobertos.

Agora, o diferencial de juros a favor do centro monetário estrangeiro é igual ao desconto futuro na moeda estrangeira. No mundo real, normalmente é necessário um ganho líquido de pelo menos 1/4 de 1% ao ano para induzir fundos a se moverem internacionalmente sob arbitragem de juros cobertos. Assim, no exemplo anterior, o ganho anualizado líquido seria 3/4 de 1% após considerar custos de transação ou porcentagem por três meses (3/4 * 1/4). Se o euro estiver em vez de um prémio a termo, o ganho líquido para o investidor dos EUA será igual ao juro extra ganho mais o prêmio a prazo no euro. No entanto, à medida que a arbitragem de juros coberta continua, o diferencial de juros em favor de Frankfurt diminui, assim como o prémio a prazo no euro até se tornar um desconto para a frente e todos os ganhos são mais uma vez aniquilados.

42 9 Paridade de Arbitragem de Interesse Coberto.

O que os eixos horizontal e vertical indicam? E a linha diagonal sólida? Qual é o ponto A, ponto A ', ponto B e ponto B'?

43 9 Paridade de Arbitragem de Interesse Coberto.

Os pontos na linha do CIAP indicam que o diferencial de juros negativos é igual ao desconto à frente (FD) na moeda estrangeira; OU que o diferencial de juros positivos (a favor do centro monetário doméstico) é igual ao prémio a termo (FP) na moeda estrangeira. Isso pode ser expresso como: i-i * = FD se i & lt; i * ou i-i * = FP se i & gt; No entanto, uma vez que a taxa de adiantamento menos a taxa ao local dividida pela taxa local [(FR-SR) / SR] mede o desconto para a frente (se SR & gt; FR) ou o prémio avançado (se FR & gt; SR), a condição anterior para O CIAP pode ser reescrito como: i-i * = (FR-SR) / SR Agora podemos definir a margem de arbitragem de juros coberta (CIAM) ou o ganho percentual da arbitragem de juros cobertos como: CIAM = (i-i *) - FD ou FP ou As: CIAM = (i-i *) / (1 + i *) - (FR-SR) / SR onde (1 + i *) é um fator de ponderação.

44 9 Paridade de Arbitragem de Interesse Coberto.

A taxa de juros de um tesouro de 3 meses é de 6% em uma base anual em NY e de 8% em Frankfurt, enquanto a taxa à vista do euro é de US $ 1 / € e a taxa de 3 meses no euro é de US $ 0,99 / € l em uma base anual. Aplicando a fórmula CIAM, obtemos: CIAM = (i-i *) / (1 + i *) - (FR-SR) / SR = (0.06-0.08) / () - ($ 0.99- $ 1.00) / $ 1.00 = ( -0.02) /1.08 - (- $ 0.01) / $ 1.00 = - = - O sinal negativo refere-se a uma saída de CIA para Frankfurt. O valor absoluto indica que o retorno extra por dólar investido em Frankfurt é de 0,852% por ano ou por trimestre. Em um investimento de US $ 10 milhões, isso significa um retorno extra de US $ 21.300 para o investimento de 3 meses com o risco cambial coberto por 3 meses. Os custos de transação: se estes são 1/4 de 1% ao ano ou 1/16 de 1% por trimestre, os custos de transação são (0,01 / 16) vezes US $ 10 milhões, que são $ 6.250. Assim, o ganho líquido é de US $ 21.300 menos US $ 6.250, ou US $ 15.050 para os 3 meses do investimento.

O que se entende por taxa de câmbio? Como a taxa de câmbio de equilíbrio é determinada sob um sistema de taxa de permuta flexível? Qual é a taxa de câmbio cruzada? Qual é a taxa de câmbio efetiva? Qual é a transação no local e a taxa spot? O que é arbitragem? Qual é a arbitragem triangular? O que é especulação? Como a especulação pode ocorrer nos mercados spot, forward, futures ou opções? O que é a arbitragem de juros, a descoberta e a arbitragem de juros coberta?

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CAPÍTULO 6 O MERCADO DE EXCURSÃO ESTRANGEIRO Multinacional Business Finance 723g33 6-1.

Central Banks & # 39; Controle das taxas de câmbio.

O crescente número de transações internacionais exige um processo de liquidação suave, que envolve a conversão de uma moeda em outra. O mercado Forex prevalece principalmente para esse fim. No entanto, o desequilíbrio na demanda e oferta de moedas no cenário mundial causa flutuações contínuas na taxa de câmbio das moedas.

Since the exchange rate is directly linked to the economic stability, the central banks of all the countries closely monitor the forex market and take adequate actions, whenever needed, to protect the vested interests of the country they represent. In this regard, the central banks play a major role in setting the currency exchange rates by altering the interest rates. By increasing interest rates the central banks indirectly (on the basis of high return on investment) stimulate traders to buy the respective country’s currency. This process drives the value of the corresponding central bank’s currency higher in comparison to other currencies.

However, the action discussed above is only one of the methods adopted to keep the currency exchange rate stronger. There are several other complex methods implemented by a central bank to prevent an economy from ailing. Before the strategies are discussed, it is vital to understand the basics of foreign exchange mechanism.

Impact of foreign exchange rate on economy.

The currency exchange rate of a country directly and indirectly affects the various segments of a country’s economy in the following manner:

uma. Comércio internacional.

Industrial sector can grow only when a country has adequate foreign exchange. When the exchange rate is poor, the value of goods which can be purchased for every dollar equivalent of currency will largely decrease. This would deplete the foreign exchange resources quickly. In turn, a lack or shortage of foreign exchange would create difficulty in importing essential goods, raw materials, and much needed machinery. When vital goods fall short of requirement there won’t be any surplus good available for export. This would cause a spiraling effect on a country’s economic growth.

b. Service sector.

The local economy benefits when the currency exchange rate of a country is stronger. The reason is that overseas clients need to spend more to purchase one dollar equivalent of service (tourism, banking etc.).

c. Technology transfer.

A country with a strong exchange rate will have better bargaining power. Additionally, it becomes easier to purchase high end technologies without draining the foreign exchange reserves.

d. International remittance & capital inflows.

A country with a strong currency will not default from its debt obligations. Thus, investors will have no issues in getting dividend / profit remittances. This would encourage capital inflow thereby strengthening the local economy further.

Different ways of expressing exchange rates.

The exchange rate is the value at which the currency of one country is converted into currency of another country. There are different ways of expressing exchange rates. Eles são:

uma. Normal and actual rate.

The rate set by the foreign exchange controlling forces (Central bank for example) is called the normal or true rate. The rate determined by the market forces on the basis of demand and supply is called the actual rate. The actual rate revolves around the normal rate.

b. Spot and forward rate.

The exchange rate at which a currency is delivered immediately to a buyer is called the spot rate. On the other hand, the exchange rate at which a currency is delivered at a future date is called the forward rate.

c. Single and multiple rates.

Usually, there exists only a single exchange rate for a country’s currency. However, in rare occasions, a country may adopt one, two or even three different exchange rates against the currency of another country. For example, a country may have different conversion rates for exports and imports.

d. Buying and selling rates.

The dealers (banks, financial institutions) operating in the forex market will offer lower and higher rate respectively to clients approaching to sell and buy a country’s currency. The lower rate offered is the buy rate while the higher rate quoted is the sell rate.

e. Favorable and unfavorable rates.

If the currency exchange rate increases with respect to the currency of another country then it is called as favorable rate and vice versa.

f. Official and unofficial exchange rates.

It is the predetermined exchange rate based on which an international transaction is carried out. If the cross-country business is carried out at an exchange rate determined by outside market forces then the exchange rate is referred to as unofficial exchange rate.

g. Fixed and flexible exchange rates.

If the currency exchange rate is maintained artificially through intervention or otherwise, at a predetermined level, then it is called as the fixed exchange rate. If the currency exchange rate is allowed to be determined by the market forces then it is called as the flexible or floating exchange rate.

How exchange rate is determined?

Over the course of time, three theories were put forth by economists and think tanks for the determination of foreign currency exchange rates. Eles são:

uma. Mint part theory.

The theory is based on the Gold Standard. A country following Gold Standard will also have its currency in gold or convertible into gold at a fixed rate. Additionally, the currency will also have a fixed ratio relationship (mint par exchange or mint par of excellence) with currency of another country following the gold standard. Presently, the gold standard is not followed by any country. Thus, mint par theory has lost its significance.

b. Purchasing power parity theory.

The theory was first arguably refined and put forth in presentable form by the Swedish economist Prof. Gustav Cassel in 1922. This theory for paper currency states that the rate of exchange of two currencies should match the quotient of their respective internal purchasing power.

From the theory, it can be inferred that the price rise in a country brings down the value (or purchasing power) of its currency. Even though the theory can be applied to all currencies, it neglects other external factors (speculative activities, capital inflow/outflow etc.) which would impact the exchange rate.

c. Balance of payment theory or demand and supply theory.

As per this modern theory of exchange, which is currently accepted as the standard, the rate of exchange equates to the demand and supply of foreign exchange. Furthermore, the rate of exchange is the price point where there is equilibrium between the forces of demand and supply.

When there is a surplus in the balance of payments the demand and consecutively the rate of exchange will decrease due to unhindered flow of foreign exchange. On the other hand, a country with a negative balance of payment will struggle to manage the foreign exchange reserve needs. Correspondingly, the demand and rate of exchange will increase.

The theory is comprehensive, practical and realistic. Even though the theory is widely accepted, still it suffers drawbacks from assumptions related to balance of payments.

Why exchange rate changes often?

Several factors contribute to the volatility of foreign exchange rate. Eles são:

Gradual or abrupt change in the foreign exchange demand and supply scenario. Changes in the volume of imports and exports. Amendments in the monetary policy of a country. Capital inflow and outflow from industries, stock market etc., Changes in the economic conditions (inflation, deflation) Geo-political changes. Changes in the banking sector. Rise or fall in the average household income will contribute indirectly to a change in the exchange rates. Overall sentiment. Activities of speculators. Huge technological advancements will gradually affect the exchange rate in a positive manner.

Meaning of exchange control.

Foreign exchange control refers to the process of restricting transactions involving foreign exchange either by a government or the central bank. When foreign exchange control is in force the market forces will not be able to operate freely because of the restrictions imposed. Thus, the rate of exchange would differ from the one that will exist in the free market scenario.

Usually, weaker economies tend to employ foreign exchange control. It is done with an intention to achieve economic stability. In fact, the International Monetary Fund has a specially laid out provision named article 14, which strictly allows only transitional economies to implement foreign exchange controls. Notwithstanding the provision, in the modern era, to shield the economy from unexpected currency exchange rate volatility, almost all countries employ foreign exchange controls in some form or the other.

Characteristics of foreign exchange control.

When a government or central bank regulates the inflow and outflow of foreign exchange then the prevailing economic system will exhibit the following characteristics:

All kinds of international transactions involving foreign currency would remain centralized. The central bank will retain a monopoly over the buying and selling of currencies in the Forex market. A license from the central bank will be a must to operate as a foreign exchange dealer. The central bank will reserve the right to prioritize foreign exchange allocation for different obligations. The central bank will purchase the inward remittance from all kinds of international transactions (exports and repatriation of all kinds) and provide domestic currency in return. The central bank will determine and manage the official rate of exchange. Importers must provide a long list of relevant documents for the purchase of foreign currency from the central bank.

Need for foreign exchange control.

Theoretically there is no limit for the rise or fall of a paper currency. Thus, adverse changes in the exchange rates will create unmanageable economic instability. When the currency of a country strengthens (rise in the exchange rate) there will be positive effects (rising productivity, lower unemployment, high economic growth, incentives to cut cots etc.,) overall. However, if a currency becomes stronger because of speculative activities then it would lead to a recession. Swiss Franc is a classic example for a speculation driven currency. Problems in the USA and the Euro zone naturally lure investors to Switzerland, which is considered as a safe haven for investments. Thus, Swiss Franc often sees fundamental overvaluation and the central bank should intervene to prevent the country from falling into recession.

A weak currency will have undesirable effects on the economy. It will adversely affect imports and capital inflows, which form the nerve center of any healthy economy. Thus, no responsible central bank will allow its currency to fall freely. With a weak currency in place, no country in history has successfully come out of debt or recession.

Considering the facts mentioned above, it becomes very important to closely monitor the exchange rate and intervene, if necessary, to keep the economy healthy and growth oriented.

Strategies adopted by central banks to control exchange rates.

Basically, all the methods adopted to implement exchange rate control can be classified under two groups. Eles são:

uma. Direct and indirect methods.

If the exchange control strategy affects the conversion rate straight away then it is called as the direct method. If the tactic affects some other sector but finally influences a change in the exchange rate then it is called as the indirect method.

b. Unilateral, bilateral and multilateral methods.

Unilateral methods are strategies implemented by the central bank of a country without taking into consideration the opinion of other countries. Bilateral and multilateral methods are those exchange rate control mechanisms applied with mutual consent of two or more countries.

Unilateral methods.

uma. Exchange intervention or pegging.

It is a soft form of intervention in the market. As per this strategy, the central bank of a country will intervene in the market to bring the exchange rate to a desired level, if there is a concern about speculators driving the price too high or low.

If the central bank buys the currency with an intention to increase the exchange rate then the currency is said to be pegged up. Similarly, the currency is stated to be pegged down when the central bank intervenes in the market to decrease the exchange rate. It should be noted that the intervention will not cause permanent trend change.

b. Foreign currency exchange restrictions.

By controlling the demand and supply of currency, the central bank of a country can influence the exchange rate. The following are the widely adopted measures to keep the exchange rate under check:

Eu. Blocked account.

The bank accounts of foreigners are blocked under this system. If there is a dire necessity the central bank will even transfer funds from all the blocked accounts into one single account. However, it will create bad impression about the country thereby leading to lasting negative effects on the economy as a whole.

ii. Multiple exchange rates.

Under this system, a central bank will have total control over the foreign currency and offer different rates for purchase and sale by the importers and exporters respectively. This is done to control the capital outflow from the country. It can be construed as rationing of foreign currency by price instead of volume. The system is complex and only creates additional headaches to the central bank.

iii. Rationing of foreign exchange.

In this method, the control over foreign exchange will solely lie in the hands of the central bank, which will decide the quantum of foreign exchange to be distributed for every incoming request. No individual or corporate can hold foreign currency. Only urgent needs would be considered.

iv. Exchange Equalization Account (EEA)

To control short-term volatility in the exchange rate, the central bank of UK, following the exit from the Gold Standard, created a fund named Exchange Equalization Account in 1932 to prevent unwanted volatility in the exchange rate of Pound Sterling. The strategy was later adopted by USA (Exchange Stabilization Fund) and other European countries including Switzerland and France.

Bilateral and multilateral methods.

uma. Payment agreements.

Under this system, the debtor and creditor country enters into a payment agreement to overcome the delay in the settlement of international transactions. The agreement will stipulate the methods to be followed for controlling the exchange rate volatility. Usually, the method includes but not limited to the controlled distribution and rationing of the foreign exchange.

b. Clearing agreements.

This exchange rate control strategy is implemented through an agreement between two or more countries. Based on the agreement, the exporters and importers respectively will receive proceeds and make payments in their domestic currency. For this purpose a clearing account with the central bank is used. Thus, the need for foreign exchange is avoided, which in turn reduces the exchange rate volatility. The system was used by Germany and Switzerland during great depression in 1930.

c. Standstill agreements.

Under this system, through a moratorium, a central bank converts short term debt into long-term debt. Such a process offers adequate time for repayment. This removes the downward pressure on the exchange rate. The system was implemented by Germany in 1931.

d. Compensation agreement.

The process involves a barter agreement between two countries. One country will be a net exporter and other one will be a net importer. The value of exports and imports will be equal. Thus, the need for a foreign currency is avoided and the exchange rate remains stable.

e. Transfer moratoria.

Under this system, the central bank bans all kind of payments to creditors abroad. The debtors should make domestic currency payment to the central bank, which will disburse funds when there is overall improvement in foreign exchange reserves.

Indirect methods.

uma. Regulation of bank interest rates.

When bank interest rate is increased, capital inflow (through foreign investors) goes up. This will increase the demand for domestic currency thereby making the exchange rate stronger. The opposite scenario happens when the interest rate is lowered. Thus, whenever it is necessary, the central bank indirectly controls the exchange rate by altering the bank interest rates.

b. International trade regulations.

When the balance of trade becomes unfavorable, a government can impose import restrictions through a series of measures (tough clauses, changes in policy, quota system and additional tariffs). Simultaneously, exports can be promoted (international business exhibitions, subsidies etc.). This will ultimately make imports unattractive and boost exports. The net gain in the foreign exchange reserves will obviously strengthen the exchange rate.

c. Gold import policy.

Barring few countries in Africa, almost all others are net importers of gold. By restricting (increasing import duties) the import of gold, the exchange rate can be altered. This tactics is often used by India, which imports about 700tons of gold every year. When import decreases, foreign exchange reserves increases thereby resulting in a better exchange rate.

Exemplos práticos.

Whenever situation demands, to stabilize currency exchange rates, major central banks intervene in the Forex market. Provided underneath is a partial history of interventions by major central banks across the globe.

Evolution of currency exchange control rate in important countries.

A “crawling pegged” system was followed from 1967 to 1990 (barring a brief period of fixed regime in 1986) to maintain export competitiveness. The central bank also created new currencies (Cruzeiro, Cruzado, Novo Cruzado) often in response to high inflation. The central bank adopted band based floating exchange rate system (with minor central bank intervention) from 1990. However, the inflation continued its upward march. In the meanwhile, the central bank continued to introduce new currencies (Cruzeiro, Cruzeiro Real, Real). The central bank abolished all prevailing unsuccessful methods and adopted a full-fledged independently floating exchange regime, following the currency crisis in 1999.

The Chinese currency had undergone a huge transition in the last four decades.

The People’s bank of China adopted a dual-track currency system in 1978. Under this system, only the local population is allowed to deal through Renminbi while the non-residents should use foreign exchange certificates. Following a period of economic growth, the Chinese government slowly moved towards a convertible (current and not capital accounts) system in the next ten years (1980-1990). Until 2005, the currency remained pegged to the US dollar. Since 2006, the Renminbi is allowed to move between narrow bands set around a base rate determined by the basket of world currencies. By the second half of 2018, following the actions taken by the Chinese government, the Renminbi started trading within 8% of it actual value. It is now in the list of top ten traded currencies.

Until 1973, the central bank (Reserve Bank of India) kept the Rupee linked to the Pound Sterling. From 1975 onwards, a managed floating exchange rate system, linked to a basket of currencies (major trading partners’), was followed. Increased trade deficit led the RBI to devalue Rupee twice in 1991. The central bank also adopted the Liberalized Exchange Rate Management Systems under which a dual (effective and market) rate was followed. From 1993, market determined unified exchange rate is followed.

The Bank Negara (central bank of Malaysia) replaced Pound Sterling with the US dollar as the intervention currency in 1972 and established an effective rate of exchange. A year later the central bank placed the effective rate on a controlled floating basis. To maintain uniformity in the exchange rate and shield the economy from external turbulences, the central bank of Malaysia started using an effective rate calculated on the basis of an undisclosed basket of currencies. Following the Asian crisis in 1998, the currency depreciated sharply. To save further weakening of the currency, the prevailing system was dismantled and a shift back to the fixed exchange regime was done (3.80 Ringgit to a US dollar). When China floated its currency in 2005, Malaysia followed suit within an hour.

África do Sul.

Most of South Africa’s exchange control measures were taken to resolve the external pressures.

The first exchange control measures were taken in the year 1961 on account of deterioration of the capital account of balance of payments. Based on this control, the repatriation of proceeds of non-resident owned securities was not allowed. The Finance Rand System was introduced in 1978. The system laid down the terms and conditions under which a transfer or re-investment of proceeds of sale of assets can be done. The SARB (South African Reserve Bank) abolished the non-residents exchange control in the year 1983 but re-introduced two years later. There was a dual-rate rand exchange system, with the commercial rand rate set by current account transactions, while the financial rand rate was set by capital account transactions. Both types of currency were on a floating system, however, the financial rand traded at a discount to the commercial rand. Ten years later (1995), all exchange controls over non-residents were abolished. Additionally, private investors were allowed to invest offshore. Initially, the amount was limited to R200k but raised incrementally to R2m.

Following a mass protest to topple the Venezuelan government in 2003, CADIVI (Commission for the Administration of the Currency Exchange) put forth exchange controls to prevent capital flight from the country.

Under the system, both private and public sector entities should sell and buy foreign currency (USD) from the CADIVI. Even the Petroleum of Venezuela (PDVSA), which is the major source of foreign currency, had no right to retain the inward remittance for export of oil and gas.

The exchange rate was initially fixed at BsF 4.28 / BsF 4.30 to a dollar.

Since the efforts to resolve the currency crisis did not succeed, the Venezuelan government created another currency named Bolivar Fuertes (VEF) and pegged it officially higher against the US dollar. With no respite for the economic woes, the value of Bolivar declined and the demand for dollar increased. In April 2018, the government abolished previous exchange control practices and implemented Complementary System of Currency Administration. The currency was devalued by 46.5%. Currently, the currency selling range stands between 4.30 VEF and 6.30 VEF while the allowed buying range is from 4.28 VEF to 6.28VEF.

Franco suíço.

To protect the Swiss economy from the Euro debt crisis, in 2018, the SNB (Swiss National Bank) announced that it would no longer allow the Swiss Franc to appreciate further against other currencies and in particular against the Euro. The SNB also stated that it will purchase unlimited amount of other foreign currencies to keep the Swiss Franc competitive. A maximum appreciation limit of €0.83 (for one Swiss Franc) was set by the SNB authorities. The unexpected devaluation (& pegging against the Euro) sent the Swiss Franc down by more than 9% in less than 15 minutes. The SNB clarified that such a decision was taken to protect the Swiss economy from deflation. Four years later, on 15 th Jan, 2018, again, in an unexpected move, the SNB un-pegged the Swiss Franc from the Euro. The move created panic not only among the retail traders but also among the major financial institutions. Several banks, hedge funds lost millions of dollars in few minutes. Even reputed forex brokers were wiped away. The SNB explained that the decision was taken because of the fear (ill-informed) about hyper inflation in Switzerland, the ECB’s 1.1 trillion economic stimulus program & depreciation of the Swiss Franc against the Euro and Indian Rupee (India is a major importer of Swiss products). What concerned everyone was that there was not even an iota of indication about the forthcoming decision. Probably the only person who guessed (in his book titled ‘Street Smarts’) it right was Jim Rogers, the well-known commodity investor and co-founder of Quantum Funds.

There are around 66 countries, which include Hong Kong and Saudi Arabia, following a pegged currency regime. There is also the story of South Korea, which was forced to shift from a pegged exchange rate system to a free floating exchange rate system because of the pressure on Won (South Korean currency) triggered due to Thailand’s sudden shift to free floating exchange rate regime.

On the other hand, Iranian Rial is a classic case of currency manipulation orchestrated by the government. When the Iranian government lost its ability (due to imposed sanctions) to keep the Rial high through the use of petrodollar, the currency started declining dramatically. The Iranian currency had declined from 68.75 Rials to a dollar to 35,000 Rial to a dollar in less than three decades. Most of the erosion took place in the last five years.

Advantages of foreign exchange control.

Results in exchange rate stability. Enables correcting adverse balance of payment scenario. Prevents depletion of gold reserves and foreign exchange reserves. Preserves capital flight. Fuels economic growth and stability.

Disadvantages of foreign exchange control.

Indirectly increases the level of administrative corruption. A large number of competent officials are required to manage the smooth functioning of the economy. Creates misunderstanding with major economic powers. Multinational companies are discouraged from making large commitments. By and large, fundamental disequilibrium is created. Volume of international trade declines as a whole.

Exchange control measures can be considered as a double-edged sword. There may be situations where exchange control measures would be temporarily necessary. However, stringent and hasty decisions can put a country’s economy into an unrecoverable financial chaos.

History has proven that only those countries with liberalized exchange control mechanisms ward off financial difficulties at the earliest and register remarkable economic growth. After all, the nature of human being is to break away from any kind of restrains and exchange control is no exception to that.

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Sunday, 11 March 2018

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